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财联社5月13日讯（裁剪 夏军雄）富国银行暗示，东说念主工智能（AI）便是一场泡沫，但投资者不应与之抗争。他们的逻辑是：流向AI范围的成本开支范围真是过于巨大，拦阻淡薄，投资者应趁势而为。

富国银行分析师Ohsung Kwon等东说念主周二在一份客户申报中称，霍尔木兹海峡关闭、油价高潮以及通胀升温，使其他行业和干系股票的长进愈加复杂。但在科技范围，“AI泡沫仍在抓续彭胀”。

Kwon写说念：“终究会有泡沫翻脸的那一刻，但在那之前，咱们合计，海峡关闭推行上反而会进一步推升AI泡沫交游。除了AI，你真是无法抓有其他钞票——泡沫便是这么造成的。咱们瞻望，在经济增长放缓、中枢通胀彰着加快，或战争升级为全面热战之前，下行风险有限。”

“不要逆势而行，抓有AI。刻下阛阓容貌天然还是止境狂热，但由于本轮高潮是由强盛的每股收益（EPS）动能鼓励的，咱们暂时看不到太大的下降风险，”他补充称。

“铁路狂热”重现？

Kwon将刻下AI飞腾类比于19世纪中期的“铁路狂热”（railway mania）泡沫。其时，铁路公司融资范围急剧扩张，大举成就铁路鸠合，但最终股价因估值过高而崩盘。

据富国银行测度，2026年第一季度AI成本开支总和达到1740亿好意思元，同比增长72.8%。Kwon暗示，这部分开销“孝顺了2026年一季度GDP增长的42%，特别于好意思国GDP总量的2.4%”。

不外，即便如斯，现在AI投资占GDP比重仍低于第一次蓄意机海浪，以及1999-2000年互联网泡沫时辰的水平。

Kwon写说念：“左证阛阓一致预期，到2026年第四季度，超大范围云工作商（Hyperscaler）的成本开支占GDP比重瞻望将超越此前高点，达到3%。某个阶段后，经济其他部分必须同步增长，才调撑抓如斯巨大的成本开支。19世纪50年代，铁路投资占GDP比重峰值也大概在3%傍边。”

据高盛分析师统计，超大范围云工作商（包括甲骨文、Meta、Alphabet、亚马逊、微软等）在2025年的AI总成本开销为4000亿好意思元，瞻望2026年将达到7000亿好意思元。

高盛瞻望，这部分红本开支峰值约占好意思国GDP的2%，略低于富国银行预测的3%。

阛阓并不担忧

Kwon此前曾屡次提倡访佛不雅点，况兼他也并未孤立寡与。

韦德布什证券的丹·艾夫斯周二发布申报称，阛阓对甲骨文的担忧被过度放大了。

这里指的是甲骨文为AI基础短处成就而举债扩张的问题。刻下，甲骨文是超大范围云工作商中新增债务最多的企业之一。

艾夫斯合计，甲骨文领有鼓胀多的“剩余践约义务”（RPO，Remaining Performance Obligations）来支抓其开销。

RPO是指尚未计入收入、但未来可能实现的左券金额。

“甲骨文的成本开支/RPO比例约为9.0%，而同业平均水平约为33.6%。该公司刻下的成本开支方式主要由巨大的积压订单和恒久客户愉快运转，咱们合计这是正确的逻辑框架，”艾夫斯暗示。

他补充称：“甲骨文刻下领有5530亿好意思元的RPO，这意味着公司是在围绕可见需求进行成就。阛阓过度关切短期解放现款流压力以及高额开销的征象，但咱们合计这种见识过于窄小。甲骨文之是以进入巨资，是因为它必须空闲还是存在的需求。”

方舟投资首创东说念主、“木头姐” 凯茜·伍德的团队近期也发布申报称开云登录入口登录APP下载(中国)官方网站，尽管刻下AI成本开支范围正在接近互联网泡沫时辰水平，但科技股的市盈率（PE）仍远低于1999年泡沫时辰的估值水平。